大摩：現金股利明年大縮水

全球經濟衰退導致企業獲利遽降的後借錢遺症，還包括現金借錢借錢收益率題材的失色，摩根士借貸丹利證券台股策略分析師王嘉樞昨日借貸預估，企業現金配發率將由今年75借貸5％降至明年50％左借貸右，台股高收益率題材票貼也預估將由今年6.2％降至票貼明年的4％。 王嘉樞表示，全球經票貼濟衰退導致資產去槓桿化，企業保存票貼現金已成為中期二胎最重要的存活策略，原本預估今、二胎明貼現兩年的78％借錢％及75％的現金配貼現率，現在看融資來很難達成，明（2009）年預估將降融資至50％。 瑞士信貸證券台借款灣區研究部主管馮明借款煌，週轉日前便曾針對涵蓋各借據範本項產業別的35家資產負債表較具爭當舖議的企業，進行資當舖金流動性調當舖查，結果當舖融資發現竟然有高達30％以上企業，當舖融資，手中現金部位與營運資金流入金汽車借款汽車借款加總低票貼融資於短期負債，顯示短期內恐面臨資借錢服務金流動性問題。 美系借錢服務外資券商分借錢技巧析師表示，按過去慣例，只要現金配發借錢技巧率不夠理想，國際機構投資人先行借錢管道調節借錢管道的機率非常高，台股借錢方法現金收益率下滑的問借錢方法題，借錢在可預見的未來勢必成為話題。借貸。 不過，明年企業現金配發票貼兌現率要「崩跌」，王票貼利息樞認為不至於借款如此。他說票貼，一方面台灣企業資產負債表體質還不錯，另一方面明年資本支出金額大多降到比折舊還低，因此，50％左右的現金配發率預估值，雖低於過去5年來低點，但仍無「崩跌」危機。 至於哪些族群最受現金收益率調降的影響？王嘉樞表示，除了DRAM、面板、LED等眾人皆知的產業外，資本適足率在亞太區幾乎是最低的金融業（2008與2009年預估將分別為9.7％與10.1％），預料受到衝擊也會最大；此外，若考量到資本支出循環、負債水位、企業獲利等角度，原物料產業也必須提高警覺；最後是緯創與鴻準等下游硬體製造族群，也需注意。 儘管如此，高現金收益率族群無疑仍是現階段國際機構投資人的最愛，馮明煌認為可以注意的標的，包括廣達、宏碁、仁寶、台積電、宏達電、聯發科、矽品、中華電等8檔。

年底拚作帳 台股上看5字頭

台股上周展開絕地反攻，再加上禁空令解禁、金借錢管會主委易人，均為借錢台股捎來多頭訊息，借錢，年底作帳行情重燃希望。富邦投顧總經借貸理蕭乾祥、寶借貸來證券投研部副總經理黃天然樂觀以借貸待，認為台股年底借貸帳行情，有機會將指數推票貼升至4,800點至5,300點，以票貼票貼目票貼前指數還有900點二胎上揚空間。 不過，也有法人悲觀認為，二胎整體環境太差，沒貼現有作帳行情、頂多只有反彈行借錢情，但年底前指數，貼現應不致跌破前波低點。 富融資邦投顧總經理蕭乾祥指出，市場信心雖未融資全數借款回籠，且基本面也還借款沒好轉，週轉，不排除年底仍有作帳行情可借據範本期，當舖主因是全球政府全力解當舖救金當舖融風當舖融資暴危機，市場最恐慌的時期慢慢沉當舖融資澱，配合年底作帳、投資人賺紅包的期汽車借款待汽車借款，票貼融資12月中旬至明年元月間，逐步醞釀千點大反彈借錢服務，挑戰5,300點。借錢服務 寶借錢技巧來證券投研部副總黃天然表示，作帳行情基本上借錢技巧是以一段時間均值計算，因此12月借錢管道開始，即有可能開始拉高股價，在12月中借錢管道旬前，指數有借錢方法機會見到4,800點。電子股處於相對低點，而低借錢方法本益比、低股價淨值比雙低股，易受法人青睞。借錢 黃天然也強調借貸，因為景氣及票貼兌現個股基票貼利息本面未轉佳，12月漲勢較虛，上漲過程中養足借款空單，隨後將面臨回檔整理，明年元月在票貼政策利多下，行情有機會再做拉高，配合先前累積空單的軋空行情，元月可望挑戰5,200點。 不過，受限產業能見度不高，也有不少法人對年底作帳行情期待不高。凱基投顧總經理王國雄指出，上周五平盤上放空禁令解禁，但是量能卻未見明顯放大，顯示多方仍無意在此時建立多頭部位，在買盤力道不強下，要推升年底作帳行情難度大增，不排除指數近期即會見到高點，至於下檔落點，則先看前波低點的支撐力道。 群益自營部副總辛日祺也指出，11月營收表現不佳，恐將壓抑多頭作多意願，今年恐怕沒有所謂的年底作帳行情，頂多只有跌深反彈行情，且已提前展開。辛日祺表示，如本周台股可以順利挑戰月線、站穩4,500點，台股應有上看4,800點，甚至5,000點的機會。下檔空間亦不大，推估4,000點應有強力支撐。 台壽保投信國內投資部主管葉泰宏指出，研判年底作帳行情仍有11月營收變數，雖然目前市場對於11月營收走低，已有心理準備，不過，一旦數字遠遠落後預期，不排除台股會展開另一波的修正，在勢不可為下，年底作帳行情將形同泡影，反之，若11月營收的基本面疑慮順利解除，年底作帳行情發酵的機率就可望隨之大增。

談投資 金融海嘯3年谷底期 中國機會最好

「原本以為來了場『深圳冬天』，沒想到借錢現在竟然是『借錢『哈爾濱冬天』」，聯想控股總裁柳借錢傳志昨天以此，形容借貸球金融海嘯帶給經濟景氣的全面借貸衝擊。他說，現在要把所有最借貸壞的情況都考借貸慮好，寧可把過渡票貼期拉長到3年，這段期票貼間聯想控股以「投資中國」為主，「因為票貼中國的機會仍好的很。」票貼」台二胎的部份，柳傳志認為，若是二胎美國市貼現場蕭條，兩岸的科借錢技製造貼現品出口都會同融資時縮減，現在已讓台灣的DRA融資M產業陷入困難，政府與企業家借款考慮問題上借款各有打算週轉，企業家借據範本多是以經營獲利的最大效益來當舖看，如他說，「當舖賣PC就當舖像當舖融資賣新鮮水果」，要很注意供當舖融資應鏈的關聯性；政府則要解決稅收、創汽車借款造就業，還有繁榮市場的多重責任，汽車借款他希票貼融資望此點可作為台灣朋友的參考借錢服務，而不對當局的決策借錢服務作借錢技巧出評論。 柳傳志強調，聯想控股的投借錢技巧資動機非常單純，就是以財借錢管道務回報為主，創投和私募兩部份基金借錢管道已投資的70多家被投企借錢方法業，明年的IP借錢方法掛借錢牌就「不必急了」，反借貸正原先也說了投資期是8年，已給自票貼兌現己保留提前準備的寬限期。票貼利息惟產業投資部份，他借款認為，會繼續走下票貼去，交給旗下的聯想集團、神州數碼，甚或私募基金轉投資的企業，進行各企業標的併購，例如中聯重科才併購義大利工程機械製造商賽法（CIFA）。 柳傳志分析，金融海嘯前後發生的一連串事件，造成不可測的因素太多，假如美國經濟衰退再衍生出信用卡危機，會引發更多商業銀行倒閉，會抑制美國人的日常消費，間接造成中國出口減少，一旦從企業倒閉擴大為中國的社會問題，如就業機會，就有更多的負面現象會一直出現，因此他寧可把最壞的情況都考慮了，「若3年內經濟能復元就很好了。」聯想控股目前已透過聯想投資、弘毅投資、融科智地等3三個子公司，進行創投（VC）、私募（PE）、地產等投資，柳傳志表示，除了控股公司所持有的5家核心被投資企業，聯想控股自身亦將開拓直接投資業務。 從2001年成立第1個創投基金開始，聯想投資的基金規模至今已達7億美元，於2003年中國改革高潮成立的弘毅投資，以私募為主，亦有28億美元，第4個基金甫於今年4月完成募集，4億美元掌握在手上，隨時可以採取投資的動作。

沒人相信的預言家

最近因緣際會，無意中碰觸到Cassandra卡珊德拉這個借錢字，從維基百科中查出她是希臘神話借錢中的傳奇人物。她原本是借錢特借貸洛伊城借貸末代國王阿摩斯的女兒，阿波羅因為她的美麗賦予借貸她預測能力，但因為卡珊德拉不借貸喜歡阿波羅，阿波羅憤而畫下詛咒，票貼，讓世人永遠不相信她的票貼預言。 王牌分析師 非百分之百準確在金融圈中票貼，如果一個分析師能夠準備預測所有事件票貼，並且讓客戶知二胎她的神準，那鐵定可以拿到天文數字的報酬，但如果自二胎始貼現至終都沒有人相信她的報告借錢，那恐怕她連貼現分析師的位子都無法保住。融資。 在投資學中，所謂效率市場假融資是指：股票價格已反映所有資訊，所有的基本面分析借款或技術分析，都無法借款幫助投資人獲取超額報酬，因此分析師的報告並沒有太週轉多價值，投借據範本資人隨便射飛鏢選擇股票，也不會當舖比聽分析師的建議結果差。當舖 當舖 反之當舖融資，在弱式效率市場或半強式效率市場當舖融資假說中，股價只是反映過去的歷史資訊或所汽車借款有即時公開資訊，投資人對於公司未汽車借款來前景仍須仰賴分析師的報告，再根據自票貼融資己的判斷，從而決定投資策略，因借錢服務此分析師的價值就在於提供其對公司未來前景的看法，借錢服務，以供投資人參考。 分析師不是卡珊德拉，因此借錢技巧無法百分之百準確預借錢技巧測未來股價借錢管道勢。一借錢管道般而言，分析師對於市場前景、公司發展策略與訂單借錢方法狀況都非常瞭解，並據以提借錢方法出其對公司股價借錢的看法，但不代表公司股價就會如其預測借貸，畢竟這不是效率市場，分析師也無法知道票貼兌現所有訊息。 但，很不幸的，票貼利息投資人大都非常崇拜分借款析師票貼，尤其是王牌分析師，更經常被投資人奉為天神，因此一旦某些時候不準，便為投資人罵到不行。 集思廣益 股價預測僅供參考由此看來，分析師的工作其實也是高風險的行業，但在這一行有一個圭臬，那就是寧可經常預測錯誤，也不要做不出名的分析師，因為這表示你的話沒有人要聽。另外一個法則是要多做預測，只要有一個預測，別人都不準而只有你準時，你便一戰成名，過去多少預測不準也從此一筆勾銷。 那麼，我們應該如何正確看待分析師的報告呢？有一個前提是，通常分析師的報告是寫給專業法人看的，客戶與分析師之間可以因為彼此間不同看法，藉由相互討論而讓客戶產生投資想法。所謂王牌分析師，其實是最能提供客戶想法，讓客戶感受到滿意的服務。 但就散戶而言，往往只看分析師的股價預測，而忽略背後的假設與邏輯，最後就可能產生誤解。因此投資人看報告時應著重分析師對公司或產業前景的評估，而非盲目地相信股價預測。 此外，參考不同分析師對同一公司的分析報告，也能夠讓投資人得到更多的見解與想法。如果沒時間或無管道，市場上的問卷調查結果（consensus，即綜合各家分析師看法），也可提供投資人一個中性的參考。

投信年底作帳 壓寶非電子股

時序進入十二月的年底作帳時間，由於十借錢一月電子、非電子股走勢借錢一弱一強，投信借錢資金壓寶非借貸電子族群借貸者勝出，考慮題材、基本面疑慮及拉回不借貸破支撐、籌碼未鬆動借貸下，非電子股為年底投信作帳之票貼可能性較大。法人認為，強勢股票貼待拉票貼回至票貼十日線或月線等二胎支撐不破下，可酌量進場布局。 根據二胎統計，近五日貼現投信買超個股仍集中於非電借錢子族群，前十大買超就貼現包括中信金、華航、台融資泥、東元、台肥、遠紡等多檔非電子龍頭融資借款股，而比較近一日、近借款二日買超狀況，週轉，投信資金同樣也是買超借據範本非電子股為當舖主。 目前國際股市靜待下周起美當舖股零售等經濟當舖數據，加上台股當舖融資十一月營收公布，普遍預期下滑，因此此當舖融資次汽車借款反彈汽車借款能否克服自票貼融資六月以來借錢服務屢次反彈站不上的「月線魔咒」借錢服務，恐怕仍不能過度借錢技巧樂借錢技巧觀。 金鼎證指出，本波指數於三九借錢管道五點觸底過後，跟隨美股出現跌深反彈走借錢管道勢，而本波均量為五百億元，明顯借錢方法的量能不足，借錢方法故借錢後續上攻動能值得存疑。外資於借貸本波段於台股的操作上仍相對保守，票貼兌現，故在成交金額有票貼利息效擴增，以及借款外資出現票貼大幅度買超台股等二條件出現之前，台股的後勢仍需面對經濟基本面的檢視，預估本周大盤指數區間為四○五○至四六五○點。 技術面上，目前指數日、周ＫＤ值於低檔區交叉向上，技術面偏向多方，不過就此次幾次技術面皆出現無效訊號來看，本次周ＫＤ值的再度交叉向上訊號，尚不宜過度樂觀看待。 多數法人認為指數本周雖有可能衝過月線，但大盤中空反壓重重，且就國際股市短線普遍已反彈一成以上來看，逢高仍應適度拔檔以對。惟若美銷售等經濟數據優於預期，則可望激勵近期轉強的電子股持續反彈，並帶動大盤維持強勢整理，加上台股禁空令部分解禁下，跌深之中小型電子可望有繼續表現空間。 不過就中線投資策格而言，法人持續回補非電子股族群，尤其在兩岸、內需題材個股，且非電子次族群如水泥、航運、食品的指標股，已普遍站上月線甚至季線，中多格局逐漸成形。因此在月線上揚、法人籌碼未鬆動下，該類族群有機會成為年底投信持續作帳標的，投資人可待拉回量縮止穩時切入，搭上年底法人作帳的轎。